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高盛维持携程中性评级目标价70美元

发布时间:2021-01-21 17:41:45 阅读: 来源:磁力泵厂家

北京时间7月1日晚间消息,高盛今天发布研究报告,维持对携程股票的“中性”评级,并将目标股价从46美元上调至70美元。

以下为报告全文:

消息

携程对一起游和途牛进行了投资,其销量也好于艺龙,这表明在线旅行行业可能正在整合。这将携程的估值提升至2015年前瞻市盈率30倍,高于此前的25倍。我们预计,携程股价将在当前基础上呈现区间波动。

解读

我们认为,旅行市场将趋向于垄断。携程的销量将增长,小型旅行中介将下降,而去哪儿将帮助旅游产品提供商进行直销。假定没有大型并购,我们预计,未来携程和去哪儿的销量将提升,不过两家公司不太可能相互抢夺市场,因为酒店和航空公司倾向于碎片化的库存供应。两家公司的规模扩大可能会带来更激烈的竞争,从而导致运营效率的提升被推迟。近几个季度,我们已在房地产和汽车等垂直行业观察到这样的趋势。

不过,携程的股价与预订量有着很强的相关性。我们认为,这样的模式将限制携程2014年的股价下行空间。机票和酒店预订的增长通常会在2到3个季度之后推动携程的股价表现强劲,反之亦然。这反映了投资者对市场潜力的信心,这使携程不太容易受到为维持领先地位而产生的利润率波动的影响。我们预计,2014年携程销量的同比增长率将为56%,这是由于:1)移动预订量突破了呼叫中心的容量限制;2)开放平台吸引了第三方供应商的参与;3)优惠券打击了小型旅行中介机构;4)新产品满足了市场对出境游和景点门票等服务的需求。

估值

由于当前的市值,维持“中性”评级。基于强劲的预订量,我们上调携程2014年每股收益预期,并将2015至2016年的每股收益预期上调5%至14%。因此,我们将携程的18个月目标股价从46美元上调至70美元。这相当于市盈增长比(PEG)0.9倍不变,2014至2017年每股收益的年复合增长率36%(此前为25%)。

关键的不确定因素:

对新业务的投资,执行力,价格。

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