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新型投行第一阵营大扫描谁会成为中国的高盛

发布时间:2020-03-12 09:36:43 阅读: 来源:磁力泵厂家

新型投行第一阵营大扫描:谁会成为中国的高盛转载创业邦导语: 尽管高盛暴露出不少问题,但依旧成为国内众投行,特别是一些新型投行争先效仿的对象。那么,这些新型投行阵营里,谁最有可能成为中国的高盛?此番新型投行专题,《融资中国》特意选

尽管高盛暴露出不少问题,但依旧成为国内众投行,特别是一些新型投行争先效仿的对象。那么,这些新型投行阵营里,谁最有可能成为中国的高盛?此番新型投行专题,《融资中国》特意选择了第一阵营四大领军机构:华兴资本、易凯资本、汉能投资和汉理资本,并对四位创始人进行专访。

我们发现,四大机构如同其创始人一般,深烙着各自异常鲜明的DNA。

玩F1的包凡有点猛,带领其团队,以较快的加速度潜行,越战越勇;

尽管有时候在项目决策中被同事否定,但喜欢民主的王冉始终风度翩翩,稳扎稳打,保持着良好的市场口碑;

实业家出身的陈宏,其竞争视野是国际大投行,他不服输,欲拓展新的业务领地,正在向行业大鳄发起正面交锋;

投行服务投资、投资为主顾问为辅、不投不做的钱学锋,颇为另类。

追寻他们的发展轨迹,展望其未来构想,个个不可小视。谁敢说他们当中,未来不会横空出世一个中国的高盛和摩根士丹利?当然,也许这个过程会很漫长,而且可能会经过复杂融合。

他们中真的会诞生出高盛吗?尽管现在难以断言,但至少是一股潜在的力量。

新型投行不是一个有标准定义的概念,但他们通常有这样的特征:以顾问业务为核心,主要服务于新兴经济体中的高成长企业;没有承销商资质,不能参与资本市场IPO或再融资当中的承销;其自身的成长,更多的是依托了国际资本与中国企业,以及中国经济本身的全球化进程。

抢滩并购

新型投行在企业融资、并购、IPO过程中充当财务顾问。这几类业务中,IPO项目由于总量的限制,难以大展拳脚。而在中国目前这样一个高速发展 的市场中,对融资的需求层出不穷,尤其在新兴的民营经济中,并且,这类企业融资的规模通常对大投行不具备吸引力,因此,成就了新型投行成长的一片沃土。但 随着市场越来越有效、越来越透明,新型投行在这项服务中的价值体现将越发不明显,尽管这个业务不是简单建立在信息不对称的基础上。因此,单一的融资业务只 能是一个阶段性的生存之道,难以成为立行之本。面对发展的瓶颈,各家机构纷纷探寻一种可持续的发展模式。大多数机构的选择是调转船头,抢滩并购,例如易 凯、华兴、汉能等;也有一些机构,在投资的路上越走越远,例如汉理资本。

平衡的艺术

不管是融资还是并购,作为财务顾问,除了为自己所代表的一方争取到最大的利益,更关键的是要平衡好买卖双方的关系。新型投行主要的收入模式是从 交易金额中按一定的比例抽取佣金,他们称之为成功费。何谓成功?交易的达成即为成功。如何达成?前提是平衡好各方的利益。因此,新型投行在某种程度上 是在演绎一种平衡的艺术。

首先,买家与卖家之间的平衡。

买家与卖家有着最为直接的利益冲突,这也是新型投行每天都要面对的一组矛盾。易凯资本王冉告诉《融资中国》记者:我们并不愿意在每单交易上一定要帮客户冲出全世界最高的价格。因为系统性地去欺诈任何一方,都做不长久。我们追求的是稳健、平衡和共赢。

华兴资本包凡认为:任何事情,如果能做到双赢,对大家来说是最合适的。交易过程中,如果一方太强势,把另一方逼得太难受,长远来说会有很多后遗症。

投资价格并不是企业的利益所在。任何一个项目,如果以最高的价格卖出去,结局往往都不是太好。汉理资本钱学锋说。

其次,新型投行与所代表和服务的企业之间的平衡。

为了使收入来源更加稳定和多样化,新型投行越来越多地在参与融资的项目中去做小股权的投资。某种程度上,这是对投行与所服务的客户之间的利益一 致性的一种挑战。在那些项目中,为了避免利益冲突,一开始我在服务客户时,不会既做你的财务顾问又要求投资,我就是纯粹的财务顾问,投不投资我不知道, 因为价格还没确定。另外,我们自己永远不会去领投。当企业与领投的机构就价格达成一致后,如果我们认为这个价格已经很高了,那当然就不会再投资;如果价格 还有空间,而客户也愿意长期一起发展,那我们就投资。如果客户不愿意,或者领投的投资人不愿意,我们不会强求。王冉说。

你如果帮他做融资,企业通常愿意让投行入股,不存在争取投资权利的问题。从方式上,我们只是跟投。在两个身份中,主要还是站在企业一方去帮助他融资。钱学锋说。

最后,新型投行与投资人之间的平衡。

新型投行总是代表企业参与到与投资方的谈判和议价中,在这个层面,二者是对立的;但是投资方也是其重要的项目来源,在这个层面,二者是合作的。竞争与合作之间怎样能达到一个完美的平衡?

王冉告诉记者,对于向自己推荐项目的投资人,他回报的方式是:下一个项目,如果适合这个投资者,那我优先向他推荐,但在这个项目里,我只能代表客户,不会因你的存在而抵触其他投资机构,因为那样会损害客户的利益。

包凡则表示:既然受雇于企业,肯定会按照最专业的方式去做。作为投资机构,往往也会非常尊重投行的专业。

发行定价难以作为

2010年12月,国内民营电子商务企业当当网在纽交所上市交易,上市首日其股票收盘价较发行价大涨86.94%。涨幅过高,在某种程度上确实 意味着发行定价存在不合理,象征着这条华丽的上扬曲线背后是原始股东利益的葬送。该事件在引发对中国企业海外上市中与各方博弈的讨论外,也让人思考,谁才 是中国民营企业利益的真正代表?答案自然不是高盛、摩根,也自然不是中金、中信。那新型投行能否会是答案?

在某种程度上,新型投行与民营企业确实有着更一致的利益出发点,但在IPO的过程当中,对于定价,新型投行确实难以作为,尤其当企业选择了华尔街。

在IPO过程中,确实有信息的不对称,承销商的信息是最多的,作为企业的财务顾问,直接去跟他碰撞是没有意义的,因为他有的信息你是没有的。 因此,财务顾问只能依靠自己的判断,给企业正确的建议,由企业来面对承销商。在这个过程中如何把握分寸,到底什么时候应该相信承销商,什么时候应该挑战 他,需要很多经验。王冉说。对于定价,王冉认为:在极度不公平的环境下,新型投行会起到一定作用,成为发行企业的一个保险机制;但如果不是极度不公 平,新型投行在这一点上发挥的空间就相对有限。

说到底还是一个利益的问题。在目前这个市场中,中国任何一家公司去海外IPO,对这些大投行来说仅是一单生意,而那边对应的机构投资人是日复一日、年复一年给他们带来生意的人。选择了华尔街,就只能接受这个市场的游戏规则,除非你有实力破了它的规矩。包凡说。

华兴资本 缔造加速度

在今天,国内主流券商因并购业务收费低、交易复杂而将其视为鸡肋,而多数新型投行却已将并购作为了业务发展的重中之重,华兴即是如此

在国内一流的新型投行中,华兴资本的发展尤为迅猛。成立于2005年初,短短几年间,已在行业中占据了自己的一席之地。点开其创始人包凡的微 博,个人标签中,除了金融工作者、自命的伪经济学家外,还有F1狂人一词。虽然我们不能把一个企业的成败与创立者的个人爱好简单联系起来,但 创始人的性格确实在很大程度上影响着这个企业的发展节奏。

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